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投資人投資權證時，接下來會想了解權證價格與標的股票價格連動關係如何？即標的股票價格漲1元，則其所投資之權證到底會漲多少，其實這個問題的神秘謎底，就藏在”Delta值”裡，所以了解Delta值可以幫助投資人判斷股票上漲時，自己的權證可以上漲多少元。證交所為使投資人買賣權證更順手，特將Delta值之意義介紹如下。

在權證中，Delta值表示標的證券變動1元時，權證價格的變化量，投資人可用來衡量標的資產價格的波動對權證價格的敏感程度。簡單來說，Delta＝權證價格變動金額÷標的股價變動金額，若Delta=0.5，即表示當標的股票上漲1元，該權證就會上漲0.5元。就認購權證而言，Delta值介於0~1之間；認售權證的Delta則介於0~ -1之間，「-」代表標的股票與權證價格會呈相反走勢。而權證實際的Delta又與其行使比例有關，例如行使比例0.1的認購權證，此權證最大的Delta就是0.1( = 1×0.1)；若為行使比例0.1的認售權證，最大Delta則為 -0.1(= -1×0.1)。

另Delta是一個不固定的數字，會隨價內外程度而變化。一般來說，隨著權證從價外一直到價內，若行使比例是1:1，Delta值會越來越接近1。當權證處於深度價外時(履約價離市價遠)，往往會發生標的證券漲幅很大，可是權證價格卻變動很小，造成此問題的原因是此時Delta值相對很小，因此權證的漲幅會遠小於股票的漲幅。假設行使比例1:1，若標的股價為10元，A認購權證履約價為50元，此時為深度價外權證，即使標的股票漲到30元，投資人到期履約的可能性還是很低，故此權證的價值僅會些微增加，亦即Delta很小；但是當股票漲到100元，此時變成深度價內權證，履約價值極高，此時權證會幾乎和股價連動，即Delta值=1。

證交所提醒投資人，若能了解Delta值所代表之意義，可降低與造市者之糾紛。若發現自己所購入之權證未隨標的股票上漲而上漲，可先查看其Delta值是否已趨近0，若已趨近0表示此檔權證為深度價外，與標的股票價格連動性低，權證價格不漲屬正常現象，並非造市者疏於造市所致。至Delta值之資訊，可上權證發行人網站查詢。

2013/09/23

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